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“牛市時間表”紛至沓來 八大券商描繪2020年A股愿景

來源:中國證券報 2019-11-23 09:26:12

  □本報記者牛仲逸

  2020年預期樂觀

  今年A股走勢呈現“虎頭蛇尾”,但這并不妨礙券商對明年行情的看多熱情。去年11月中旬,中信證券率先喊出“復興牛”,認為2019年A股將迎來未來3-5年復興牛的起點。近日該機構再度表示,在經歷2019年估值快速修復后,未來2-3年A股將進入本輪中期牛市的第二階段。

  去年就堅定看多的海通證券,這一次態度更為明確,表示隨著盈利見底回升,資金配置力量漸強,2020年將迎來牛市主升浪,對應波浪理論的3浪,“牛”轉乾坤。

  新時代證券表示,2020年A股將迎來戴維斯雙擊牛。由于盈利和估值沒有很好配合,導致2010年至今A股一直沒有出現整體的戴維斯雙擊,指數的中樞沒有系統性抬升。這一點是2020年最大的不同,2020年經濟可能會小幅企穩,帶來盈利的較大反彈。

  興業證券表示,2020年市場是以中樞逐步震蕩抬升為主,把握結構性機會。在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等“四重奏”指引下,真正屬于中國的權益時代有望正式開啟,A股正在經歷第一次“長牛”機會。

  還有券商直接給出了牛市點位。聯訊證券表示,2020年上證指數有望挑戰3700點區域。當前市場在2019年歲末、2020年初迎來政策密集期,行情有望被點燃,2020年有望挑戰3700點區域,上半年行情或更為確定。

  太平洋證券表示,靜待2020年下半年牛熊切換,有望迎3600點。看好邏輯是,2020年一季度CPI壓力釋放,后續降息等貨幣寬松空間打開,利好銀行、地產等指數權重板塊的估值修復;進而假設2020年銀行、地產各自估值修復至歷史中樞,結合盈利,預計將推動30%的行業漲幅,由此將帶動滬指站上3200點;同時疊加成長5G產業鏈2020年進入業績加速期,形成戴維斯雙擊,進一步打開指數空間;整體來看,全年上證綜指的指數區間將有望達到3200-3600點。

  多因素支撐牛市預期

  大多數券商對2020年A股走勢表示樂觀,是什么因素支撐他們看好明年A股市場?背后有何共性?

  首先,A股盈利增速有望筑底回升。中信證券表示,2019年壓制A股盈利的主要宏觀因素在2020年都將明顯減輕,基本面在逆周期政策、信用擴張、補庫存作用下企穩回升,預計中證800非金融盈利增速將從2019年的-3%回升至2020年的11%。海通證券表示,預計企業盈利在2019年三季度見底后將回升:第一,從宏觀背景來看,庫存周期見底回升;第二,從政策效果的時滯來看,歷史上政策轉向積極到盈利見底中間時滯4-10個月;第三,高頻同步指標顯示盈利見底。

  新時代證券表示,現在對經濟的擔心有些過度,2020年經濟是有可能先企穩的,歷史經驗表明,經濟周期時間規律比經濟邏輯的有效性和穩定性更高。按照經濟周期規律,一輪經濟短周期下行,很少超過兩年,2020年經濟至少能夠先穩定下來。如果經濟總量是穩定的,對上市公司盈利來說,可能就會大幅反彈。

  其次,A股有望迎來更多增量資金。招商證券表示,2020年股市流動性有望進一步改善,增量資金仍有入市潛力,隨著市場回暖,股權融資有望繼續回升。測算結果顯示,2020年A股資金凈流入規模較2019年略提高,或達5000億元。新時代證券表示,2020年增量資金大概率會出現。2020年不只是海外、保險等機構資金進入,還有個人投資者入場。

  興業證券表示,以保險、養老金等長錢為代表的機構投資者正在加速進入股票市場。

  此外,招商證券從極端估值這個角度出發,認為A股將迎來大型投資機會的起點。A股近期出現非常明顯的行業分化,消費科技醫藥板塊繼續強勢,而傳統周期板塊持續回調,使得絕對估值和相對估值出現極端估值,反映投資者對中國未來10-20年經濟結構變遷的預期。對比日本和美國當前上市公司市值結構,未來A股在醫療醫藥、消費服務、科技板塊的市值權重仍有一定提升空間。這種極端估值在歷史上并非第一次出現,這種程度極端估值背后反映的經濟極端悲觀預期也往往成為A股大型投資機會的起點。

  中期關注四類板塊

  展望2020年,哪些板塊值得關注?面對可以預見的春季行情,又該如何布局?

  申萬宏源證券000562)策略分析師傅靜濤表示,2020年春季能進攻的方向當前才能防御,重點推薦消費電子、5G硬件龍頭、新能源汽車和券商。

  短期結構選擇上,建議圍繞中期能夠進攻的方向展開,重點關注5G硬件端高景氣(電子),5G應用端樂觀預期脈沖式發酵(計算機和傳媒),資本市場改革(非銀金融)以及特斯拉產業鏈的投資機會,繼續看好2020春季躁動的“順周期”行情(銀行、建材和鋼鐵)。另外,科創板個股破發開始出現,微觀結構優化,估值調整進入到有阻力的區域,關注春季行情中科創板可能跑贏創業板的投資機會。

  中信證券則給出了2020年全年的配置策略。一季度堅持以低估值板塊防守。基本面預期與通脹壓制是主要矛盾,包括資本市場改革在內的政策也是關注焦點;市場有一定調整壓力,建議伺機而動,堅持對金融、消費以及醫藥板塊的配置。

  二季度科技消費兩手抓。穩增長政策發力,內外流動性改善,疊加資本市場改革密集落地;風險偏好修復驅動市場上行。指數空間雖然有限,但預計TMT、消費領漲下市場活躍度較高,賺錢效應比較明顯。

  三季度緩慢切換風格。基本面向上,政策重心轉向調結構,兩者此消彼長;市場震蕩,TMT和消費行情分化,建議季末逐步切換風格,增配工業與金融板塊。

  四季度超配工業和金融等權重板塊。盈利增速彈性提升,預期持續改善,“十四五”規劃漸行漸近,基本面與政策再次成為焦點。

  新時代證券策略研究指出,2020年可能會是價值風格的擴散和繁榮期。從2019年年底到2020年上半年,可能會出現的核心變化是價值風格擴散,可選消費、金融和周期將會出現更多機會,這些板塊的很多子行業也具有產能格局改善、品牌或渠道壁壘提高、利潤波動更穩定等特征,只是由于2018年以來的經濟下行壓制,導致其價值一直被壓制,隨著經濟達到短周期下行的末端,短周期有望企穩,這些板塊可能會率先迎來戴維斯雙擊。

  去年此時,多數券商表示看多2019年A股市場,當然A股也不負眾望,在今年前四個多月走出了一波牛市行情。展望2020年,不少券商紛紛給出“牛市時間表”,對明年行情寄予厚望。

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