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郭磊:關注基建修復和制造業補庫存

來源:中國證券報 2019-11-23 09:23:27

  □本報記者吳玉華

  廣發證券宏觀首席分析師郭磊表示,基建修復和制造業補庫存將對2020年股票和債券市場帶來深刻影響。

  他表示,過去15年中國基建增速復合增長率接近20%,2018年下降至1%,2019年為3%,基建增長率已經見頂了嗎?郭磊認為并非如此。他說,2019年三季度國家統計局人均基建存量只相當于發達經濟體的20%到30%,1%到3%的增速并不代表合理值。

  郭磊表示,未來還有大量的短板基建、民生基建和新基建陸續上馬,維持一定程度的基建密度依然非常關鍵。過去一年,政策方面通過三輪節奏以拉動基建:第一輪是年初的財政節奏前移;第二輪是6月份專項債新政、9月份放開了重大項目認定標準;第三輪是11月份推出固定資產投資項目資本金制度。整個政策的訴求非常明顯,經過這幾輪努力,現在投資意愿已較顯著,特別是在9月份整個基建投資項目開工和融資已經大致完成,只是現在投資完成額還沒有上來。2020年初新的專項債額度落地,估計大概率基建投資會進一步回升,預測未來2-3個季度內基建增速會恢復到名義GDP的增速水平。

  郭磊表示,目前中國CPI增速有所上升,未來半年時間里CPI增速比較大的概率在3%以上,這對貨幣政策會有一定程度的約束,但財政政策空間明顯,明年初新的財政空間打開,新的專項債額度落地,穩貨幣、寬財政組合會成為明年上半年整個宏觀面重要的線索。

  郭磊認為,基建修復所影響到的一個領域就是制造業,制造業投資到現在仍是趨勢性下行,增速處在低位。當前制造業庫存已經到了三年維度上的偏低位,最近兩個月中游很多行業制造業庫存已經到了底部位置,2020年上半年伴隨基建擴張,制造業可能會有一輪補庫存。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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