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中信證券:2020年資產輪動節奏可能經歷兩個階段

來源:證券時報網 2019-11-22 18:43:16

  中信證券認為,2020年資產輪動節奏可能經歷兩個階段:第一階段可能在一二季度,經濟增速繼續小幅慣性下行、CPI走高、PPI回升但仍疲弱,債券可能表現占優;受益于基建發力,黑色系商品亦有一定表現;A股估值修復逐步進入尾聲,下一次估值擴張尚待時機,企業盈利是否企穩回升及其增速有待驗證,第一階段以結構性行情為主,重點關注基建相關、大消費、醫療健康等穩健類板塊以及后地產周期等確定性較高的板塊。第二階段可能始于二季度末尾,隨著宏觀經濟邊際回暖、CPI見頂回落后和PPI從背離走向收斂,階段性滯脹氛圍逐漸消退,降準、降息等寬松貨幣政策效果落地,風險資產表現有望重新占優。利率環境改善后,市場風險偏好有望再次提升,觸發A股估值擴張,建議風險資產以TMT、高端制造等板塊為配置方向,回歸成長邏輯。債券可以提升風險偏好,配置方向包括城投信用債和部分頭部民企債;商品則從供給邏輯向需求邏輯切換。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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